对话

　　民生证券首席宏观研究员管清友：

　　“若任由股市危机蔓延，将危害金融体系”

　　自6月12日股市见顶后下跌至今的13个交易日，上证综指跌幅接近20%。民生证券首席宏观研究员管清友认为，如果任由股市危机蔓延，首先会对金融体系造成危害。

　　新京报：近期监管层接连出台利好政策，为何股市的稳定如此重要？如果股市发生震荡，会对经济产生哪些影响？

　　管清友：如果任由股市危机蔓延，首先会对金融体系造成危害。股市下跌会影响人们对经济的信心，大家消费投资会偏向谨慎，进而影响到整个社会的流动性。如果没有消费，银行风险偏好降低，不愿意放贷或给金融产品配资，最终导致社会信用收缩，发生通货紧缩。

　　新京报：面对反复震荡的股市，下一阶段股票市场主要面临哪些风险？

　　管清友：今年的“5·28”到“6·26”，是本轮股市暴跌的第一阶段，起因是对场外配资的监管引发市场恐慌，进而出现负反馈。而“7·1”行情，则显示了目前A股有向第二阶段演化的可能性，国际因素与国内因素有可能形成双震源。

　　国内方面，做空力量依然强大，目前必须警惕基金赎回潮导致公募基金被动减仓所带来了连锁反应。而在国际市场，虽然希腊债务危机离2011年欧债危机还有距离，但国际金融市场出现新一轮动荡的可能性加大。这将从两个渠道对A股产生冲击：首先是避险情绪会推动国际资本流向发达市场的安全资产，中国也将面临一定的资本外流压力和资产价格冲击。其次，美元指数的上涨将加紧人民币实际有效汇率的升值压力，对国内出口造成进一步挤压，加剧国内的经济下行压力。